Η Mediobanca ξεκινά να καλύψει τη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, υπογραμμίζοντας ότι η τρέχουσα αξία της δεν αντανακλά πλήρως το μεγάλο χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων που διαθέτει, το οποίο είναι το μεγαλύτερο στην Ελλάδα. Θέτει τον στόχο στα 28,8 ευρώ ανά μετοχή, με περιθώριο ανόδου 45%.
Σύμφωνα με αναλυτές, η τρέχουσα τιμή της μετοχής αντικατοπτρίζει κυρίως το κέρδος από τη σημαντική συναλλαγή πώλησης της ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ το 2024. Ωστόσο, παραλείπει να λάβει υπόψη την αξία του χαρτοφυλακίου αυτοκινητοδρόμων που έχει αναπτύξει η εταιρεία τα τελευταία χρόνια, ανταγωνιζόμενη επιτυχώς τόσο ξένες όσο και εγχώριες εταιρείες.
Κατά την Mediobanca, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχει επιτύχει να αναπτύξει έναν καθετοποιημένο όμιλο παραχωρήσεων και κατασκευών, ικανό να ενισχύει σημαντικά τις αποδόσεις (IRR) των έργων παραχωρήσεων που αναλαμβάνει, σε διψήφια επίπεδα (mid-to-high teens). Αυτό είναι ένα από τα κύρια ανταγωνιστικά της πλεονεκτήματα.
Θέτει στόχο για διπλασιασμό του EBITDA η ΓΕΚ Τέρνα
Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ελέγχει σήμερα ένα σημαντικό τμήμα του δικτύου αυτοκινητοδρόμων της χώρας, με πολλά έργα να βρίσκονται ακόμα σε φάση ανάπτυξης. Επωφελείται από παραχωρηθέντα έργα, τα οποία είναι προστατευμένα από τον πληθωρισμό, παρουσιάζουν υψηλά επίπεδα κυκλοφορίας και συνοδεύονται από χαμηλά επιτόκια. Το καθετοποιημένο μοντέλο λειτουργίας, το ισχυρό ιστορικό επιδόσεων (track record) και η μεγάλη διάρκεια ζωής των έργων παραχωρήσεων -που φτάνει τα 28 χρόνια- μειώνουν σημαντικά τον επενδυτικό κίνδυνο.
Σύμφωνα με την Mediobanca, τα έσοδα του Ομίλου ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ αναμένεται να φτάσουν τα 3,9 δισ. ευρώ το 2025, από 3,2 δισ. το 2024 και 4,0 δισ. το 2026, ενισχυμένα από τους τομείς των παραχωρήσεων και των κατασκευών. Τα EBITDA του Ομίλου αναμένεται να αυξηθούν από 404 εκατ. ευρώ το 2024 σε 599,1 εκατ. το 2025 και 694,6 εκατ. το 2026, με τον τομέα των παραχωρήσεων να συμβάλλει σχεδόν το 70% στην συνολική λειτουργική κερδοφορία.
Στο θέμα της αποτίμησης, μέσω της μεθόδου Sum-Of-The-Parts, περίπου το 80% της αξίας προέρχεται από τα μακροχρόνια συμβόλαια παραχωρήσεων, με τους αυτοκινητόδρομους να αντιπροσωπεύουν το 62% αυτής.
Το προβλεπόμενο 45% περιθώριο ανόδου οφείλεται στη φάση ανάπτυξης στην οποία βρίσκεται η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, γεγονός που την ξεχωρίζει από άλλες ευρωπαϊκές εταιρείες στον τομέα υποδομών.
Περιστέρης, ένα «hot» όνομα στην αγορά
Μέλος στους κορυφαίους ευρωπαϊκούς παραχωρησιούχους
Αυτή είναι η πρώτη φορά που η Mediobanca, μια από τις μεγαλύτερες και πιο εξειδικευμένες επενδυτικές τράπεζες στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, καλύπτει ελληνική μετοχή πέραν των συστημικών τραπεζών, τοποθετώντας τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στο χάρτη των κορυφαίων ευρωπαϊκών παραχωρησιούχων. Ενδεικτικό της τεχνογνωσίας της στο τομέα υποδομών είναι ότι η έκθεση για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχει υπογραφεί από την ομάδα αναλυτών που καλύπτει διεθνώς και άλλες ανάλογες εταιρείες, όπως οι γαλλικές Vinci και Eiffage, καθώς και η ισπανική Ferrovial.
Η έκθεση της Mediobanca αποτελεί επίσης την πρώτη κάλυψη της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ από δυτικοευρωπαϊκή επενδυτική τράπεζα ή broker. Αυτό δείχνει το αυξανόμενο ενδιαφέρον του διεθνούς επενδυτικού κοινού για την εταιρεία, κάτι που αποτυπώνεται με τη σταθερή αύξηση του τζίρου της μετοχής.
Η ΓΕΚ Τέρνα προσωρινός ανάδοχος σε δύο σιδηροδρομικά έργα στη Ρουμανία
