Ο δείκτης S&P 500 και ο χρυσός πλησιάζουν ιστορικά υψηλά, μια σπάνια συγκυρία που εγείρει ερωτήματα για τις αγορές και τις προοπτικές των επενδυτών.
Από τη μία πλευρά, οι υψηλές τιμές των μετοχών υποδηλώνουν αισιοδοξία και διάθεση για ρίσκα. Αντίθετα, ο χρυσός λειτουργεί συνήθως ως ασφαλές καταφύγιο σε περιόδους αβεβαιότητας και ανησυχίας. Πώς είναι δυνατόν και τα δύο να αυξάνονται ταυτόχρονα;
«Μοιάζει με κάποιον που τρώει σαλάτα και γλυκό ταυτόχρονα», αναφέρει ο Άνταμ Κούς, πρόεδρος και ανώτερος σύμβουλος επενδύσεων στη Libertas Wealth Management, στο MarketWatch. «Οι επενδυτές προσπαθούν να είναι “υγιείς”, ενώ παράλληλα προετοιμάζονται για μια ενδεχόμενη αρνητική εξέλιξη».
Διπλή άνοδος με διαφορετικές ενδείξεις
Η ταυτόχρονη επίτευξη ρεκόρ από τον S&P 500 και τον χρυσό δεν είναι συνηθισμένο φαινόμενο. «Όταν συμβαίνει, αντικατοπτρίζει έναν σπάνιο συνδυασμό αισιοδοξίας και άγχους», εξηγεί ο Κούς.
Η φετινή αύξηση ενσαρκώνει αυτό το φαινόμενο: διφορούμενες δυναμικές. Οι μετοχές «επισημαίνουν» ένα ήπιο προσγείωμα της οικονομίας, τροφοδοτούμενο από την τεχνητή νοημοσύνη και την αύξηση των κερδών επιχειρήσεων. Ο χρυσός, από την άλλη, απορροφά τους φόβους σχετικά με διαρθρωτικά ζητήματα, όπως τα αυξημένα ελλείμματα και τις γεωπολιτικές εντάσεις.
Αισιοδοξία και φόβος σε κοινό πλαίσιο
Παραδοσιακά, οι τιμές χρυσού και S&P 500 κινούνται σε αντίθετες κατευθύνσεις. Όταν και τα δύο ανεβαίνουν ταυτόχρονα, συνήθως υποδηλώνει βαθύτερες ανησυχίες, όπως ο πληθωρισμός ή οι προσδοκίες για μείωση επιτοκίων από την Fed.
Φέτος, ο χρυσός έχει κερδίσει περίπου 27%, πλησιάζοντας το ιστορικό του υψηλό της 21ης Απριλίου, ενώ ο S&P 500 έχει αυξηθεί κατά 2,1%, ανακάμπτοντας από τη βουτιά που προκάλεσαν οι ανακοινώσεις του Τραμπ για δασμούς.
«Η σπάνια αυτή θετική συσχέτιση μεταξύ χρυσού και δείκτη ενδέχεται να οφείλεται σε ήπιες προσδοκίες από την Fed και σε δημοσιονομικές ανησυχίες», σχολιάζει η Ντίνα Τινγκ, επικεφαλής παγκόσμιας διαχείρισης χαρτοφυλακίων δεικτών στη Franklin Templeton.
Η σύγκλιση δύο κόσμων
Οι μετοχές ανταγωνίζονται κυρίως με βάση τις προσδοκίες ανάπτυξης – όπως κέρδη και επιτόκια. Αντίθετα, ο χρυσός καθοδηγείται από φόβους για πληθωρισμό, χρέος και γεωπολιτικές εντάσεις.
Σήμερα, αυτές οι δυνάμεις φαίνονται να συμβαδίζουν. «Η αισιοδοξία ενισχύει τις μετοχές, ενώ ο φόβος διατηρεί τη ζήτηση για χρυσό», δηλώνει ο Κιθ Γουάινερ, CEO της Monetary Metals στο MarketWatch. Οι επενδυτές, επισημαίνει, «επενδύουν σε όλα τα ενδεχόμενα – αγοράζουν μετοχές για ανάπτυξη και χρυσό για ασφάλεια».
Η αναλογία τιμής χρυσού προς S&P 500 – ή πόσες ουγγιές χρυσού απαιτούνται για να “αγοράσει” κάποιος τον δείκτη – αποκαλύπτει επίσης την ψυχολογία της αγοράς. Αυτή τη στιγμή είναι στο 1,76, σε σύγκριση με 1,5 τον Απρίλιο.
«Η πτώση της αναλογίας υποδηλώνει υπεραπόδοση του χρυσού – μια ένδειξη ότι οι επενδυτές αναζητούν ασφάλεια ή περιμένουν μεταβλητότητα. Αντίθετα, όταν η αναλογία αυξάνεται, οι αγοραστές μετοχών επικρατούν», εξηγεί ο Κούς.
Αν και είναι σπάνιο, η ταυτόχρονη επίτευξη ιστορικών υψηλών σε αυτά τα assets είναι πιθανή. Ωστόσο, απαιτεί έναν αποκριτικό συνδυασμό: χαμηλά πραγματικά επιτόκια, ήπια πολιτική από την Fed, διαρκή ζήτηση για σκληρά περιουσιακά στοιχεία και αρκετή αβεβαιότητα για να διατηρείται εντονότατος ο «φόβος».
«Είναι ένας ευαίσθητος χορός», επισημαίνει ο Κούς. «Μοιάζει με κάποιον που ισορροπεί δύο περιστρεφόμενα πιάτα. Είναι εφικτό να κρατήσει για λίγο, αλλά απαιτεί συνεχόμενη προσοχή και τις κατάλληλες συνθήκες για να παραμείνει σταθερό».
