Η εβδομάδα που η Wall Street επανήλθε δυναμικά. Με 9 συνεχόμενες ανοδικές συνεδρίες, οι αμερικανικές μετοχές ανέτρεψαν τις απώλειες από τους δασμούς.
Παράλληλα, οι επιχειρήσεις επέστρεψαν με έντονη κινητικότητα στην αγορά ομολόγων, με τα πιο κερδοσκοπικά assets—όπως το bitcoin και οι μετοχές ζημιογόνων τεχνολογικών εταιρειών—να σημειώνουν σημαντική άνοδο.
Σύμφωνα με το Bloomberg, η ανάκαμψη συνδέεται κυρίως με την προσδοκία ότι η κυβέρνηση θα προχωρήσει σε συμβιβαστικές λύσεις στο εμπορικό πεδίο. Η ανακοίνωση δημιουργίας 177.000 νέων θέσεων εργασίας τον Απρίλιο και η διατήρηση της ανεργίας στο 4,2% ενίσχυσαν το θετικό κλίμα.
Αντιφάσεις στις αγορές
Ωστόσο, πίσω από την άνοδο παρατηρούνται ενδείξεις νευρικότητας στην αγορά. Σύμφωνα με το Bloomberg, υπάρχουν ανισορροπίες μεταξύ των αγορών: τα κρατικά ομόλογα υποδεικνύουν παρατεταμένα υψηλά επιτόκια, το δολάριο αποσυνδέεται από τις αποδόσεις των ομολόγων, και τα παράγωγα δεν προσδιορίζουν κατεύθυνση για τη Fed.
Ο Phil Pecsok της Anacapa Advisors αναφέρει στο Bloomberg ότι οι επενδυτές βρίσκονται «σε μια ουδέτερη ζώνη», τουλάχιστον μέχρι να ξεκαθαρίσουν οι εκκρεμότητες σχετικά με τους δασμούς. «Δεν υπάρχει καμία σιγουριά», προειδοποιεί.
Το άγχος αυτό αποτυπώνεται επίσης στον δείκτη χρηματοπιστωτικού στρες της Bank of America, ο οποίος παραμένει σε επίπεδα σημαντικά υψηλότερα από τους τελευταίους μήνες, παρόλο που η μεταβλητότητα έχει αποκλιμακωθεί πρόσφατα.
Το «κραχ των δασμών» στην ιστορική του διάσταση
Σε έκθεση του MarketWatch, στρατηγικοί αναλυτές της BNP Paribas μελέτησαν δεδομένα 100 ετών για τις αγορές, αναλύοντας τις πιο αξιόλογες πτώσεις του περασμένου αιώνα. Χρησιμοποιώντας δεδομένα από το 1928 και νωρίτερα (μέσω του Dow Jones), συνέκριναν την πρόσφατη πτώση σχεδόν 20% του S&P 500 με μια ιστορική κατηγορία μη-υφεσιακών κραχ.
Η BNP χαρακτήρισε αυτό το φαινόμενο «κραχ των δασμών», καθώς οι αιτίες του συνδέονται άμεσα με τις επιθετικές εμπορικές πολιτικές του Ντόναλντ Τραμπ. Τέτοιες πτώσεις είναι συνήθως απότομες και ευμετάβλητες, αλλά δεν διαρκούν πολύ όταν δεν συνοδεύονται από βαθειά ύφεση.
Αυτή η ερμηνεία υποδηλώνει ότι η πρόσφατη ανοδική αντίδραση μπορεί να μην είναι εντελώς αβάσιμη. Ωστόσο, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι αν επιδεινωθούν τα εταιρικά αποτελέσματα ή υπάρξει συμπίεση των αποτιμήσεων (PE compression), οι αγορές ενδέχεται να δοκιμάσουν και πάλι τα χαμηλά του έτους.
Πληθωρισμός, Fed και δολάριο
Παρά τις προσδοκίες για τρεις μειώσεις επιτοκίων το 2025, η Fed φαίνεται αποφασισμένη να παραμείνει επιφυλακτική. Ο Henry Allen της Deutsche Bank προειδοποιεί στο Bloomberg ότι οι επενδυτές κινδυνεύουν να επαναλάβουν το συνηθισμένο λάθος της τελευταίας διετίας: να θεωρούν την Fed πιο “ήπια” από ότι πραγματικά είναι.
Επιπλέον, ανησυχία προκαλεί η αποσύνδεση του δολαρίου από τις αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων. Κανονικά, το δολάριο ενισχύεται με την άνοδο των αποδόσεων, αλλά αυτή η συσχέτιση έχει σπάσει από τις αρχές Απριλίου. Ο Lawrence Creatura της PRSPCTV Capital το αποδίδει σε μια σταδιακή απώλεια εμπιστοσύνης στο δολάριο, θυμίζοντας εποχές όπως αυτή του Smoot-Hawley Act το 1930.
Μια νέα εποχή ή απλά μια προσωρινή ανακούφιση;
Η Maria Vassalou του Pictet Research Institute παρατηρεί: «Από το τέλος του Ψυχρού Πολέμου ζούσαμε σε ένα καθεστώς ελεύθερου εμπορίου και ειρήνης. Αυτή η κατάσταση αλλάζει. Μπαίνουμε σε μια νέα ισορροπία που δεν έχει ακόμη καθοριστεί.»
Παρά την εντυπωσιακή ανάκαμψη των τελευταίων ημερών, η αγορά δεν έχει απαλλαγεί από το άγχος. Το κύριο ερώτημα πλέον δεν είναι μόνο τι θα συμβεί με τους δασμούς, αλλά και αν οι επενδυτές μπορούν να εμπιστευτούν τα ίδια τα θεμέλια του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος σε αυτό το μεταβατικό περιβάλλον.
