Αυξημένες αποδόσεις στα αμερικανικά ομόλογα και τις διεθνείς αγορές
Τον τελευταίο καιρό, τα αμερικανικά ομόλογα έχουν προσελκύσει την προσοχή, αλλά δεν είναι η μοναδική αγορά ομολόγων που παρουσιάζει αύξηση στις αποδόσεις. Το πρόσφατο sell-off παρατηρείται και σε άλλες χώρες, με ακόμη πιο έντονα φαινόμενα φέτος.
Η ανησυχία στην αγορά ομολόγων απορρέει κυρίως από το αυξανόμενο δημοσιονομικό έλλειμμα και τα διογκωμένα χρέη των κυβερνήσεων που αναμένεται να αυξηθούν περαιτέρω.
Αυτές οι ανησυχίες γίνονται ολοένα πιο αισθητές αυτή την εβδομάδα, καθώς στις Ηνωμένες Πολιτείες συζητιόταν ένα σημαντικό νομοσχέδιο για τη φορολογία και τις δαπάνες– το οποίο τελικά εγκρίθηκε– με τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων να αυξάνονται. Οι αναλυτές προβλέπουν ότι το νομοσχέδιο θα προκαλέσει αύξηση του δημοσιονομικού ελλείμματος κατά τρισ. δολάρια την επόμενη δεκαετία.
Η ανησυχία σχετικά με την κρατική δανειοδότηση ακολούθησε τις σημαντικές διακυμάνσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων που προκάλεσε ο Τραμπ με τις αλλαγές στους δασμούς τον περασμένο μήνα, όταν το αμερικανικό χρέος δεν μπόρεσε να λειτουργήσει ως ασφαλές καταφύγιο.
Έτσι, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου εκτοξεύτηκε στο 4,61% αυτή την εβδομάδα, καταγράφοντας αύξηση 63 μονάδων βάσης από την αρχή του Απριλίου, ενώ η απόδοση του 30ετούς ομολόγου έφτασε το 5,13% με αύξηση 74 μονάδων βάσης από τον Απρίλιο και 31 μονάδων από την αρχή του έτους.
Ωστόσο, όπως σημειώνει το Business Insider, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου είναι σχεδόν αμετάβλητη για το έτος, παρά τις πρόσφατες διακυμάνσεις. Οι παρατηρητές θα πρέπει να εξετάσουν τη κατάσταση σε παγκόσμιο επίπεδο, εστιάζοντας στις αγορές του Ηνωμένου Βασιλείου, της Γερμανίας και της Ιαπωνίας.
Στο Ηνωμένο Βασίλειο, η απόδοση του 30ετούς ομολόγου ανήλθε στο 5,54% αυτή την εβδομάδα, με ετήσια αύξηση 40 μονάδων βάσης. Η χώρα αναμένεται να αντιμετωπίσει έλλειμμα 185,5 δισ. δολαρίων φέτος, ελαφρώς μειωμένο σε σχέση με το προηγούμενο έτος, σύμφωνα με το Γραφείο Προϋπολογιστικής Ευθύνης.
Στη Γερμανία, η απόδοση του 30ετούς ομολόγου αυξήθηκε στο 3,16% αυτή την εβδομάδα, με ετήσια αύξηση 57 μονάδων βάσης. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, η κυβέρνηση θα καταγράψει έλλειμμα 134,5 δισ. δολαρίων το 2024, αυξημένο κατά 16,9 δισ. από το προηγούμενο έτος.
Στην Ιαπωνία, η απόδοση του 30ετούς ομολόγου έφτασε στο 3,16% αυτή την εβδομάδα, σημειώνοντας αύξηση 89 μονάδων βάσης από τον Ιανουάριο, αγγίζοντας τα υψηλότερα επίπεδα από το 1999 σύμφωνα με το Bloomberg.
Ανησυχία για το δημόσιο χρέος
Οι αυξανόμενες αποδόσεις αναδεικνύουν τη δυσαρέσκεια στην αγορά ομολόγων, λόγω της υψηλής κρατικής δανειοδότησης και του ελλείμματος. «Το ζήτημα δεν αφορά μόνο τις ΗΠΑ, αλλά είναι παρόν σχεδόν παντού», δηλώνει ο Michael Brown, ανώτερος στρατηγικός αναλυτής στην Pepperstone. «Αυτό είναι πρόβλημα που εντοπίζεται εδώ και χρόνια».
Το δημόσιο χρέος προκαλεί ανησυχία στους επενδυτές, κυρίως για τους παρακάτω λόγους:
- Περιορισμένα κεφάλαια. Ο υψηλότερος δανεισμός σημαίνει περισσότερα έξοδα για την αποπληρωμή του χρέους, περιορίζοντας τα κεφάλαια που μπορούν να διατεθούν για ανάπτυξη και απασχόληση.
- Πληθωρισμός και επιτόκια. Εάν ο πληθωρισμός αυξηθεί, τα επιτόκια μπορεί επίσης να αυξηθούν, κάτι που επηρεάζει τους καταναλωτές και τις επιχειρήσεις.
Αυτή η κατάσταση υποδεικνύει στις κυβερνήσεις την ανάγκη να εγκαταλείψουν τη δανειοδότηση σε εποχή χαμηλών επιτοκίων, η οποία είχε διαρκέσει από μετά την κρίση του 2008 έως το τέλος της πανδημίας, σύμφωνα με το Business Insider.
Ειδικό ενδιαφέρον για την Ιαπωνία
Οι κινήσεις στις αποδόσεις των ιαπωνικών ομολόγων προκαλούν ανησυχία στους επενδυτές. Μετά από μια μακρά περίοδο χαμηλών επιτοκίων, η αυξημένη απόδοση εγείρει ανησυχίες σχετικά με τη δημοσιονομική υγεία της χώρας.
Αυτό μπορεί να επηρεάσει το «carry trade», καθώς οι επενδυτές που δανείζονται από χώρες με χαμηλά επιτόκια και επενδύουν σε χώρες με υψηλότερες αποδόσεις ενδέχεται να εγκαταλείψουν τις θέσεις τους.
Η Deutsche Bank επισήμανε αυτή τη δυναμική, με τον George Saravelos να την χαρακτηρίζει «σημαντικό δείκτη για τους δημοσιονομικούς κινδύνους των ΗΠΑ».
Οι υψηλότερες αποδόσεις στην Ιαπωνία πιθανώς θα προκαλέσουν φυγή κεφαλαίων από την αγορά ομολόγων των ΗΠΑ, ενισχύοντας περαιτέρω τις πωλήσεις.
Σύμφωνα με άλλες εκτιμήσεις, η κατάσταση στην Ιαπωνία ενδέχεται να χρήζει προσοχής από τους επενδυτές, καθώς παρατηρούν ότι η ποσοτική χαλάρωση της Ιαπωνίας έχει επηρεάσει τις αποτιμήσεις των αμερικανικών μετοχών.
Οι αυξανόμενες αποδόσεις στις ΗΠΑ ενδέχεται τελικά να επηρεάσουν και τις τιμές των μετοχών, όπως επισημαίνει ο Brown. «Είναι νωρίς για βεβαιότητα, αλλά μπορεί να είμαστε κοντά σε έναν κύκλο όπου τα ομόλογα αρχίζουν να πλήττουν τις μετοχές, έως ότου οι μετοχές υποχωρήσουν αρκετά για να διορθώσουν την αγορά ομολόγων».
