Οι εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό στην Ελλάδα το 2025 αναφέρουν ότι θα ξεπεράσει το όριο του 2% και θα φτάσει το 2,5%, σύμφωνα με την πρόσφατη ανάλυση της Τράπεζας της Ελλάδος. Παράλληλα, οι αγορές προβλέπουν ακόμα μία μείωση των επιτοκίων της ΕΚΤ μέχρι το τέλος του 2025.
Πληθωρισμός σε Ευρωζώνη, ΗΠΑ και Ελλάδα
Σύμφωνα με την έκθεση της ΤτΕ, ο εναρμονισμένος πληθωρισμός στην Ευρωζώνη κατέγραψε πτώση στο 1,9% τον Μάιο του 2025, από 2,2% τον προηγούμενο μήνα, κυρίως λόγω της μείωσης του πληθωρισμού σε υπηρεσίες και μη επεξεργασμένα τρόφιμα, αν και η αύξηση του πληθωρισμού στα επεξεργασμένα τρόφιμα το αντικατέστησε εν μέρει. Ο δομικός πληθωρισμός (χωρίς ενέργεια και τρόφιμα) υποχώρησε στο 2,3% από 2,7%, εξαιτίας της πτώσης του πληθωρισμού στις υπηρεσίες. Αυτά τα στοιχεία αντανακλούν την εποχική μείωση του πληθωρισμού γύρω από την περίοδο των Πασχαλινών διακοπών του 2025.
Στην Ελλάδα, ο ονομαστικός πληθωρισμός σημείωσε αύξηση, φτάνοντας το 3,3% τον Μάιο του 2025 από 2,6% τον Απρίλιο, λόγω της ανόδου του πληθωρισμού στα τρόφιμα και στα μη ενεργειακά βιομηχανικά αγαθά, καθώς και της λιγότερης πτώσης στην ενέργεια. Αντίστοιχα, ο δομικός πληθωρισμός αυξήθηκε στο 4,0% από 3,8%, κυρίως λόγω της μεγάλης αύξησης του πληθωρισμού των μη ενεργειακών βιομηχανικών προϊόντων. Αυτή η διαφορά από τη ζώνη του ευρώ διευρύνθηκε περαιτέρω το Μάιο του 2025.
Στις ΗΠΑ, ο δείκτης τιμών καταναλωτή παρουσίασε αύξηση στο 2,4% τον Μάιο του 2025 από 2,3% το προηγούμενο μήνα, με τον δομικό πληθωρισμό να παραμένει σταθερός στο 2,8% σύμφωνα με την ανάλυση της ΤτΕ.
Προβλέψεις για τον πληθωρισμό
Οι εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη και στην Ελλάδα έχουν αναθεωρηθεί πτωτικά σύμφωνα με την τελευταία ανακοίνωση της ΕΚΤ για τον Ιούνιο 2025, όπως σημειώνει η ΤτΕ.
Για τη ζώνη του ευρώ, η πρόβλεψη είναι ότι ο πληθωρισμός θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 2,0% το 2025 και στο 1,6% το 2026, με επιστροφή στο 2,0% το 2027. Στην Ελλάδα, οι εκτιμήσεις αναμένουν ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει πάνω από τον μεσοπρόθεσμο στόχο του 2%, με 2,5%, 2,1% και 2,4% για τις αντίστοιχες χρονιές. Η αναμενόμενη αύξηση το 2027 σχετίζεται με νέα μέτρα για την κλιματική αλλαγή, σύμφωνα με την ΤτΕ.
Επιτόκια και εκτιμήσεις
Στην αναφορά της, η ΤτΕ επισημαίνει ότι ο εκτιμώμενος μεσοπρόθεσμος πληθωρισμός στην Ευρωζώνη παραμένει κάτω του 2% και έχει υποχωρήσει ακόμα περισσότερο, παρά τις χαμηλότερες από τις αναμενόμενες τιμές πληθωρισμού. Οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται, καθώς η πραγματική συνιστώσα των ονομαστικών αποδόσεων ανεβαίνει λόγω θετικών οικονομικών στοιχείων, που αντισταθμίζουν τη μείωση του πληθωρισμού.
Στις ΗΠΑ, οι αποδόσεις των ομολόγων επίσης αυξήθηκαν για τους ίδιους λόγους. Παράλληλα, ο εκτιμώμενος ρυθμός πληθωρισμού της αγοράς αποκλίνει σημαντικά από τον στόχο του 2% χωρίς να έχει σημειωθεί ουσιαστική μεταβολή.
Η ΤτΕ αναφέρει επίσης ότι οι αγορές αναμένουν περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων τόσο στην Ευρωζώνη όσο και στις ΗΠΑ. Οι προσδοκίες για τα επιτόκια μέχρι το τέλος του 2025 έχουν αυξηθεί ελαφρώς σε σύγκριση με τον προηγούμενο μήνα.
Με αφορμή τη μείωση των επιτοκίων από την ΕΚΤ στις 5 Ιουνίου, η ΤτΕ τονίζει ότι οι αγορές σχεδόν βεβαίως προβλέπουν ότι η ΕΚΤ δεν θα μεταβάλει τα επιτόκια στη συνεδρίαση του Ιουλίου, με πιθανότητα 79% για επιπλέον μείωση 25 μονάδων βάσης μέχρι το τέλος του 2025. Η πιθανότητα για δεύτερη μείωση επιτοκίων, ύψους 25 μονάδων βάσης, έχει πλέον υποχωρήσει στο 25% από 48% πριν από ένα μήνα.
Στην Αμερική, η Fed διατηρεί το επιτόκιο κεφαλαίων αναλλοίωτο για το 2025 μέχρι στιγμής, σύμφωνα με την ΤτΕ, μετά από συνολικές μειώσεις 75 μονάδων βάσης το 2024. Οι αγορές αναμένουν ότι η Fed θα διατηρήσει τα επιτόκια στην τρέχουσα ζώνη 4,25%-4,50% στη συνεδρίαση του Ιουνίου, ενώ αναμένονται μειώσεις 25 μονάδων βάσης σε επόμενες συνεδρίες το Σεπτέμβριο και Δεκέμβριο. Πριν από ένα μήνα, τρεις μειώσεις επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους θεωρούνταν πιθανές, αλλά τώρα η πιθανότητα για τρίτη μείωση έχει μειωθεί στο 20% από το 74%.
