Ο χρυσός συνεχίζει να αποτελεί τον απόλυτο καταφύγιο, όμως αυτό δεν υποδηλώνει πανικό στους επενδυτές. Οι πωλήσεις σε μετοχές και ομόλογα ήταν βραχυχρόνιες. Παρά την κλιμάκωση στη Μέση Ανατολή, η αγορά εμφανίζει σημάδια ανάκαμψης. Τι ακριβώς συμβαίνει;
Όπως αναφέρει ο στρατηγικός αναλυτής Tom Essaye από τη Sevens Report, η αντίδραση της αγοράς δεν οφείλεται σε αδιαφορία, αλλά σε μια πιο ενδελεχή εκτίμηση των συνθηκών: το ρίσκο είναι υπαρκτό αλλά διαχειρίσιμο και προσωρινό.
Πολλοί επενδυτές πιστεύουν πως το Ισραήλ δε θα προχωρούσε σε τόσο επικίνδυνες ενέργειες αν δεν ήταν σίγουροι για την υπεροχή του. Η στρατιωτική υποδομή του Ιράν έχει υποστεί σοβαρό πλήγμα, ενώ η ικανότητά του να αντεπιτεθεί περιορίζεται λόγω τεχνολογικού ελλείμματος αλλά και μακροχρόνιων κυρώσεων.
Όπως σημειώνει ο Essaye, οι ΗΠΑ είναι τώρα ενεργειακά αυτάρκεις: είναι καθαρός εξαγωγέας πετρελαίου χάρη στην επανάσταση του fracking, και η Σαουδική Αραβία διαθέτει επαρκή πλεονάζουσα παραγωγή. Έτσι, ακόμη και αν οι εξαγωγές του Ιράν σταματήσουν, ο αντίκτυπος στις διεθνείς τιμές θα είναι πολύ μικρότερος σε σύγκριση με τη δεκαετία του 1970.
Η «κόπωση δασμών» και το φαινόμενο TACO
Ένα δεύτερο μέτωπο ανησυχίας είναι ο εμπορικός πόλεμος του προέδρου Τραμπ. Αν και η ρητορική κλιμακώνεται και οι δασμοί απειλούν να επιστρέψουν μαζικά, οι επενδυτές δείχνουν απάθεια. Ο Essaye αποδίδει αυτή την αντίδραση σε φαινόμενο «κόπωσης δασμών», καθώς οι επαγγελματίες παρακολουθούν με σκεπτικισμό τις πολυάριθμες απειλές του Λευκού Οίκου.
Η φράση «Trump Always Chickens Out» ή TACO έχει καθιερωθεί στην αργκό της Wall Street, υποδηλώνοντας ότι οι αγορές πιστεύουν πως οι απειλές του προεδρικού γραφείου σπάνια εκδηλώνονται. Το επόμενο καθοριστικό σημείο είναι η 9η Ιουλίου, όταν λήγει το προσωρινό πάγωμα των νέων δασμών. Μέχρι τότε, η αντίδραση αναμένεται να είναι ήπια, όπως αναφέρει το Market Watch.
Τα ελλείμματα δεν προκαλούν πια σοκ
Παρά το τεράστιο έλλειμμα των ΗΠΑ και την αύξηση του δημόσιου χρέους, οι επενδυτές συνεχίζουν να αποκτούν αμερικανικά ομόλογα. Η απόδοση του 30ετούς ομολόγου υποχώρησε κάτω από το 5%, παρά το νέο πακέτο φοροαπαλλαγών και δαπανών που εξετάζεται από τη Γερουσία.
Ο Essaye αναφέρει ότι, όταν η κυβέρνηση Τρας στο Ηνωμένο Βασίλειο ανακοίνωσε μη ρεαλιστικά μέτρα το 2022, οι αγορές αντέδρασαν αμέσως. Στις ΗΠΑ, ωστόσο, η εμπιστοσύνη στο δολάριο, στη Fed και στη σταθερότητα παραμένει ισχυρή – τουλάχιστον προς το παρόν. Ένα σήμα αφύπνισης θα ήταν αν η απόδοση του 10ετούς ομολόγου ξεπεράσει το 5%.
Η επιλεκτική αδιαφορία της αγοράς
«Αν ένας πόλεμος στη Μέση Ανατολή δεν έχει αντίκτυπο στην τιμή της Apple, τότε τι θα έχει;» αναρωτιέται εύστοχα το MarketWatch. Οι επενδυτές παραμένουν αισιόδοξοι, γιατί έχουν μάθει να διαχειρίζονται τον «θόρυβο». Τα τελευταία πέντε χρόνια —από την πανδημία έως τον πληθωρισμό του 2022— η οικονομία των ΗΠΑ απέδειξε τη σημαντική της αντοχή.
Ακόμη κι αν οι δείκτες μεταποίησης είναι απογοητευτικοί και η αβεβαιότητα για τη νομισματική πολιτική διαρκεί, αυτά δεν θεωρούνται ικανά να αλλάξουν δραματικά την κοντινή προοπτική.
Ένα «μετρημένο στοίχημα» με ρίσκο
Ωστόσο, υπάρχουν προειδοποιήσεις. Ο Russ Mould της AJ Bell υποστηρίζει στο CNBC ότι υπάρχει υποτιμημένο γεωπολιτικό ρίσκο, ενώ ο David Roche της Quantum Strategy επισημαίνει ότι η τρέχουσα σύγκρουση δεν είναι ένα απλό στρατιωτικό γεγονός του Ισραήλ: είναι ένας μόνιμος πόλεμος με απρόβλεπτες συνέπειες.
Σύμφωνα με αναλυτές της Deutsche Bank, οι αγορές συνήθως αντιδρούν αρχικά με πτώση 6% σε τέτοιες αντιξοότητες, αλλά συνήθως επανέρχονται μέσα σε τρεις εβδομάδες. Αν, όμως, η σύγκρουση κλιμακωθεί περαιτέρω —με εμπλοκή των ΗΠΑ ή αποκλεισμό στα Στενά του Ορμούζ— τότε ο κίνδυνος για τις αγορές θα είναι κρίσιμος.
Η φαινομενική αδράνεια των αγορών δεν είναι αποτέλεσμα άγνοιας ή αφέλειας, αλλά ένα υπολογισμένο ρίσκο ότι η σύγκρουση θα παραμείνει υπό έλεγχο, ότι οι κύριοι παίκτες δεν έχουν συμφέρον να οδηγηθούν σε γενικευμένο πόλεμο, και ότι το ενεργειακό αποτύπωμα του Ιράν δεν αρκεί για να προκαλέσει παγκόσμια αναστάτωση.
Ωστόσο, αυτό το στοίχημα είναι εύθραυστο. Αν «σπάσει», η διόρθωση μπορεί να είναι απότομη και επώδυνη.
